7月21日，财通基金副总经理、知名基金经理金梓才旗下基金的2026年二季报披露。
作为今年上半年“站在光里”的基金经理，金梓才二季报中继续表达了对AI产业链的看好，但其投资组合发生了明显调整，持仓重心从此前的光模块、PCB转向MLCC、PCB上游等方向，中际旭创、生益电子等退出前十大重仓股名单。
值得注意的是，在上半年取得超150%的收益背景下，金梓才旗下基金迎来了投资者的热情申购，截至二季度末的总管理规模已经达到565亿元。近期市场波动加剧，金梓才在季报中提示投资者，AI上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大，建议投资者理性看待产品的历史业绩，充分认知市场的潜在波动，避免追涨杀跌。
从光通信转向上游紧缺材料
从二季报持仓看，金梓才虽然并未改变对AI产业趋势的判断，但持仓重心已由光模块、PCB核心资产，进一步向覆铜板、铜箔、被动元件等供应偏紧环节迁移，投资组合进行了较大幅度的结构调整。
以财通成长优选为例，该基金前十大重仓股“六进六出”，南亚新材、三环集团、德福科技、风华高科、博迁新材和华正新材新进入前十大，而此前重仓的中际旭创、生益电子、永鼎股份、沪电股份、生益科技和烽火通信则退出前十大重仓股名单。
这一调仓方向十分清晰，南亚新材、华正新材属于覆铜板及PCB材料环节，德福科技聚焦铜箔，三环集团、风华高科以及博迁新材则与MLCC等被动元件产业链密切相关。换言之，金梓才并非撤离AI，而是将投资重心转向供应紧张、具备量价弹性的上游材料环节。
对于原有持仓，仅有新易盛、源杰科技、鼎泰高科和大族数控仍然在前十大重仓股中。截至二季度末，该基金前五大重仓股分别为新易盛、南亚新材、源杰科技、三环集团、德福科技。
“在继续看好AI产业趋势的基础上，我们看到供应链出现紧张的环节越来越多。可能在一个季度前，我们仅仅看到光芯片中的EML和DSP芯片、玻纤布、HVLP4铜箔等环节比较紧张。但站在当下，为了适应供应链的新变化，我们将有限的组合仓位进一步配置到出现紧缺环节的行业中去，包括被动元件中的MLCC、PCB上游等各个紧缺物料方向。”金梓才在二季报中阐述了自己的调仓逻辑。
值得一提的是，该基金的股票仓位和组合集中度均在二季度有所下降。二季度，该基金的股票市值占基金净值比从93.51%下降至84.25%，前十大重仓股占基金净值比例由87.84%降至72.32%，这意味着，在继续押注AI产业链的同时，金梓才也做出了降低仓位、分散配置的操作。
紧缺可能会持续较长时间
在二季报中，金梓才也罕见地用较大篇幅，回顾了自己从2023年四季度开始投资AI产业链至今的心路历程。
在2023年四季度，基于对AI产业的认知，他在季报里写道：“2023年下半年，我们看到出现资本开支上升的北美大厂比例有较为明显的上升，这也意味着AI产业的发展不再仅仅是主题投资，从2023年四季度开始正式进入基本面兑现阶段，我们相信2024年相关产业的基本面兑现可以驱动相关公司进入股价和基本面的良性驱动阶段。”当时，他看到了北美各大CSP龙头积极进入大模型预训练，开始军备竞赛。
在2024年三季度，他在季报中写道：“随着OpenAI o1模型的推出，可以预见未来推理端算力需求的广阔增长空间，目前算力的需求增长可能仅仅是刚开始。”在此阶段，他看到了模型范式的升级，AI产业趋势走入强推理阶段，算力的天花板被进一步打开，不仅局限于预训练阶段。
在2025年一季度，他坦言自己也曾因担心DeepSeek的出现对海外算力的巨大资本开支产生扰动而减仓。但在2025年二季度，随着AI Coding的爆发，开始形成AI真正的第一个应用，他在季报写道：“头部公司大模型用户数和Tokens正在出现‘几何级’高速增长，同步带来ARR（年度经常性收入）的大幅增长，这也意味着海外模型商业模式已经闭环。”这意味着从2025年二季度开始，真正AI产业的商业模式逐渐跑通，AI相关公司的股价真正的主升浪也是从那个时候开始的。由此可见，资本市场是非常有效的，它可以忽略初期资本开支形成的景气度，但当第一个真正的应用出现时，市场给予了显著的正反馈。
在2026年一季度，他在季报谈到：“PCB上游量价齐升的投资机会，一方面来自于产品升级或材料升级，另一方面来自于供不应求导致的缺货提价，这部分公司可能在未来的业绩弹性更为明显。”随着AI产业的基本盘越来越大，它显著拉动了各个环节的增长斜率，进而导致各个上游环节出现了涨价弹性，这也为2026年二季度基金产品的净值表现提供了很大的帮助。
展望下一阶段，金梓才表示会对受益于AI需求拉动的紧缺方向维持配置比例。“我们认为，目前这种紧缺可能会持续较长时间，短期可能很难得到根本性解决。这是我们的预判，但也将根据产业链动态情况不断进行修正。”金梓才表示。
提醒“价格弹性具有周期性”
作为“站在光里”的代表基金经理，金梓才旗下基金在今年二季度迎来了投资者的热情申购，最新管理规模565亿元，相比一季度末的89亿元增长超535%。
伴随业绩快速上升和资金关注度提升，5月以来，财通基金对金梓才旗下基金接连限购，单日申购金额上限也从1万元一步步收紧至100元，接近“闭门谢客”，直至近日市场回调才重新放宽至1万元。
“在此，诚挚感谢投资者的关注与厚爱。随着本基金产品净值和关注度的提升，我们从今年5月开始，采取了一系列限购措施，初心是希望保证基金的平稳运作，并引导投资者理性投资，避免追涨杀跌。”金梓才在二季报中表示。
他也提醒广大投资者，AI产业趋势虽长期向好，但上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。建议投资者理性看待产品的历史业绩，充分认知市场的潜在波动，根据自身风险承受能力理性评估产品适配性，通过均衡配置分散风险，减少频繁择时带来的交易损耗，以更长期的视角分享产业成长的复利价值。
Wind数据显示，今年上半年，金梓才旗下多只基金取得了超150%的收益，其中，财通福鑫定开混合上半年收益率达到172.94%，位列主动权益基金第二名。但6月下旬以来，AI硬件产业链集体回调，截至7月20日，财通福鑫定开混合已经从高点回撤了近40%。
排版：杨喻程
校对：李凌锋
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